國盛證券計算機行業研究顯示，行業景氣度已呈現明確的觸底回升態勢。在人工智能、數字化轉型等核心驅動力持續深入的背景下，產業內部結構正經歷深刻變革，其中最為亮眼的莫過于算力基礎設施的全面超預期發展，并以此為基座，正強力推動應用服務層進入創新與商業化的加速通道。
一、行業景氣觸底，復蘇信號明確
經歷了前期的調整與消化，計算機行業整體估值已進入更具吸引力的區間。從政策端看，國家對于數字經濟、信創產業、人工智能發展的支持政策持續加碼，為行業提供了堅實的頂層設計和市場空間。從需求端觀察，無論是企業端的降本增效與智能化升級需求，還是政務端的數據治理與公共服務數字化需求，均開始從規劃走向規模化落地，訂單能見度逐步提升。企業財報也顯示，部分細分領域領軍公司的業績拐點已初步顯現，行業基本面最困難的時期正在過去。
二、算力建設全面超預期，成為核心引擎
本輪回升周期中，最顯著的特征是算力層面的爆發式增長，其規模與速度均超出市場此前預期。這主要體現在三個方面：
- 智能算力需求井噴：以大模型訓練和推理為代表的AI應用，對高性能計算（HPC）、GPU集群的需求呈現指數級增長。國內外科技巨頭及大型企業持續加大AI服務器、智算中心的投資力度，帶動了從芯片、服務器到數據中心、光模塊等整個產業鏈的景氣度。
- 算力基礎設施快速部署：“東數西算”工程進入全面建設階段，全國一體化算力網絡布局加速，不僅拉動了傳統數據中心投資，更促進了清潔能源、高效制冷等配套技術的創新與應用。邊緣計算節點也隨著物聯網、車聯網的發展而廣泛鋪開。
- 算力供給形式多元化：除了自建算力，公有云、行業云、混合云提供的彈性算力服務滲透率持續提升。算力租賃、算力調度平臺等新模式開始興起，旨在優化算力資源配置，降低應用創新的門檻和成本。超預期的算力建設，為上層所有數字化、智能化應用提供了充沛且日益便捷的“動力源”。
三、應用服務層迎來爆發前夜，多元場景落地開花
充沛且價格逐步普惠的算力，如同“水電煤”一樣，正催生應用服務層的繁榮。行業增長邏輯正從“硬件驅動”和“項目驅動”向“軟件與服務驅動”、“價值驅動”深化。
- AI原生應用加速涌現：在基礎大模型能力快速迭代的基礎上，面向垂直行業（如金融、醫療、制造、法律）的AI應用解決方案正快速成熟。代碼生成、智能客服、數字人、AI for Science等應用已展現出顯著的效率提升價值，商業化路徑逐漸清晰。
- 傳統軟件智能化重構：企業管理軟件（ERP、CRM、OA）、工業軟件（CAD、CAE、MES）、辦公軟件等正在全面融入AI能力，通過自然語言交互、自動化流程、智能分析與決策等功能，實現產品價值的躍遷和用戶粘性的增強。
- 數據價值化服務深化：隨著數據要素市場建設的推進，數據治理、數據分析、數據安全與流通相關的服務需求快速增長。企業不再僅僅滿足于存儲數據，而是迫切需要通過專業的服務來挖掘數據資產的價值，驅動業務增長。
- 云化與訂閱制深化：應用服務的交付模式持續向SaaS（軟件即服務）和訂閱制轉型，這不僅帶來了更穩定的收入現金流，也使得服務商能夠與客戶建立更緊密的持續服務關系，共同迭代產品。
結論與展望
國盛計算機行業當前正處于一個關鍵的轉折點：行業景氣度已然觸底，而由算力超預期建設所點燃的新一輪創新周期正拉開序幕。算力是基座，應用是價值實現的關鍵。投資機會將不僅局限于算力硬件鏈條，更會廣泛蘊含在那些能夠深刻理解行業痛點、利用先進算力開發出高壁壘、高粘性應用軟件的軟件與服務商之中。行業競爭格局或將重塑，具備核心技術、優質客戶生態和持續創新能力的公司，有望在這一輪“算力賦能應用”的浪潮中脫穎而出，迎來業績與估值的雙重提升。
